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钢铁现天量库存    折射二次探底风险   

添加时间: 2010/7/7 8:39:28 来源:admin 点击数:
“假如二次探底,这 个底比2008年低,您也不要太 过奇怪,因为我们现在的库存也是2008年的很多倍。 ”一位投资者在网络 上如是发言。
一个真实、令人震 惊的钢铁库存数据:根据中国钢铁工业协会公布的数据,5月末,全国 26个主要钢材市场五 种钢材社会库存量合计为1578万吨,而2008年6月底,这一库存是 286.9万吨,2009年6月份,这一数字是 896万吨。也就是说, 目前的钢铁库存是2008年同期的5.5倍,是2009年同期的1.8倍。
“现在的情况可以很 清楚了,那就是去年的天量信贷刺激的是钢铁的生产,而非消耗。”有人如是评论。
钢铁危局
很多分析师倾向认 为:“从超跌反弹的角度 来看,前期跌幅较多的公司PB已经具备安全边际 ,如华菱钢铁、鞍钢股份、宝钢股份在行业触底反弹时或有较好表现。”
问题是,所谓的安 全边际在前景甚至比2008年还黯淡的时候, 有多安全。
“随着梅雨、高温消 费淡季的到来,国内钢价加速下跌:热轧下跌4.6%,跌幅居前,冷轧 、中板跌幅达2.7%;螺纹钢亦大跌 3%,线材下跌 1.4%;期货方面:螺纹 钢下跌2.3%,线材指数下跌 1.9%。无取向下跌 2.9%;取向硅钢不变。 根据Mysteel的调查,市场长期 以来的盘整看法转变为下跌主导。”7月6日,东方证券钢铁 研究员杨宝峰给出了钢铁价格的最新监测情报。
随着钢价的不断下 跌,钢铁股作为引领大盘的中坚力量,股价直逼每股净资产。
7月2日,宝钢股份最低 下探至5.72元,距离1季度每股净资产 5.65元,仅一步之遥。 或许,重仓钢铁股的基金不忍撕下其难堪的遮羞布。
钢铁作为经济发展 的骨骼性产业,兴衰荣辱涉及全局。而宏观经济的转变、新的走向也让这个行业充满生机或者危难。
当年,江苏铁本钢 铁有限公司老总戴国芳曾经断言,钢铁业有大发展的机会,因而提出“三年内赶超宝钢, 五年超过浦项”的宏伟计划。戴在 实施过程中,触犯法律,身陷囹圄。但时至今日,事实证明,戴对钢铁业发展的判断没有错。
还以宝钢为例,复 权处理后,宝钢从2001年的5元起步,一路上涨 ,至2007年10月间,复权价高达 28元。若统计股本扩 张,宝钢的市值扩张近10倍。也就是说,在 过去的10年里,平均 1年就再造一个市值 的宝钢。
国内宏观经济研究 的旗帜、安信证券首席经济学家高善文在2010年中期策略会上却 指出:宏观经济正处于经济周期的末期,典型特征就是产能过剩严重、有效需求不足、新的增长点还没找到。
2008全球金融危机爆发 ,并传导至实体经济,使中国的依靠外贸出口的经济增长方式遭受重创。这一外部因素引发危机,留给钢铁企业的教训是:
2008年,攀钢、广钢、 韶钢、石钢、苏钢、杭钢等14家钢铁企业亏损, 其中,莱钢、安阳钢铁、太钢不锈、南昌钢铁、柳钢等钢企利润同比2007年下降幅度在 80%以上;盈利额在 100亿元以上的只有宝 钢,利润在100亿元和50亿元之间的有沙钢 、河北钢铁、武钢、鞍本钢铁四家。
2008年6月以后,各大钢企 ,纷纷用限产、停产来解决“库存”的问题。在 4万亿的摊子铺下之 后,“减产”、“停产”又陆续取消。
一直在“大炼钢铁”
“为了消化库存,维 持经济的暂时高涨,很多时候,我们面对产能过剩问题,采取的是扩建产能的办法。”上海一位公募基金 经理告诉记者。
客观的数据证实, 我们的确在“大炼钢铁”。
据国家统计局统计 ,我国今年4月份粗钢产量 5540.3万吨,日均产量达 到184.7万吨,再次突破历 史记录。
与钢铁产能不断增 长、库存大量攀升相对应,采购经理人指数却开始出现明显连续下降。
2010年6月,中国物流与采 购联合会(CFLP)中国制造业采购经 理指数(PMI)为52.1%,比上月回落  1.8个百分点。  5月,(PMI)为53.9%,比上月回落  1.8个百分点。 
“原来,我们认为如 果出现经济二次探底,去库存化压力没有那么大,因为2008年的时候,企业面 对的是2007年资源、原材料的 大幅上涨,被动提高了库存水平。现在企业不会有那么大的去库存化压力。”一位券商研究所老 总认为。
但现在,新的库存 状况却令人担忧,数据已经清晰显示:一旦有去库存化要求,那么面对5.5倍于2008年6月的钢铁库存,企 业的生存状态值得担忧。
如果去库存化压力 大于2008年,刺激政策小于 2009年,二次探底必然 发生。
面对钢铁行业产能 过剩、原料价格上涨的被动局面,一些机构投资者认为目前的市场估值水平已经反映了悲观预期,市场具有一定安全边际。
还以宝钢为例,银 华、建信、UBS等一些机构投资者 ,都是重仓持有。
也有一些著名机构 投资者有****投资理念。 2010年一季度、重阳 3期阳光私募产品现 身宝钢股份十大流通股东,持股5000万股。其合伙人是 原明星公募基金经理李旭利。
“我们不看好钢铁行 业,选择宝钢是看好钢铁行业洗牌过程中,宝钢作为优质企业的整合价值。”李旭利接受记者采 访时如是表示,李的投资逻辑,颇有点“覆巢之下挑金卵 ”的意味。
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